LS ELECTRIC

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토A — LS ELECTRIC (업데이트) 검토 기준일: 2026-04-22 (기존: 2026-04-21 판단 유지, 최근 변화 반영) ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 사업모델 - 변압기·배전반·스마트그리드 등 전력기기 전문. LS그룹 전력 인프라 대표. - 2025 매출 4,966억, 영업이익 426억(영업이익률 8.6%). 시총 29.1조. - 2026 1분기 영업이익 1,266억(YoY 증가), 신규 수주 1조1000억(+27.4%). 2. 산업분석 - 데이터센터·AI 인프라 투자 증가로 북미 변압기 수요 급증. - LS ELECTRIC의 북미 점유율 확대와 이익률 상승 기대(하나증권). - KB증권 목표주가 26만원으로 상향(기존 대비 8.3% 상향). 3. 투자아이디어 - 1분기 실적 시장 기대치 부합: 주가 4.93% 급등 확인. - 수주잔고 누적으로 2~3년 매출 가시성 확보. - 추정PER 60배는 부담이나 수주 모멘텀과 이익 성장성이 정당화. 4. 경쟁우위와 진입장벽 - 변압기·배전 시스템 국내 최대 공급자. HD현대일렉트릭과 양강 체제. - 스마트그리드 솔루션 통한 소프트웨어 가치 추가. 5. 리스크 - 시총 29.1조: HD현대일렉트릭 대비 시총 대비 이익 규모 비교 필요. - 북미 수주 집중: 미국 정책 변화 리스크. - 원자재 가격 상승 시 마진 압박. 한 줄 결론: 1분기 실적 확인과 신규 수주 27.4% 증가로 성장 가시성 재확인. 기존 보유 유지 적합. 목표주가 26만원 기준 추가 업사이드 존재.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — LS ELECTRIC (010120) 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 - 이유: AI 데이터센터·전력망 현대화로 변압기·배전반 수요 장기 구조적 성장. 북미 시장 점유율 확대 중. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익 약 4,580억원 (추정EPS 3,054원 × 주식수) - 보정: 1분기 영업이익 1,266억, 신규 수주 1.1조(+27.4%) 확인. 추정치 사용. 3. DCF 분석 DCF 가정: - 기준 이익: 4,580억원 - 성장률: 초기 5년 20%, 이후 10년 13%, 이후 35년 4% - 할인율: 9% (전력 인프라 수주 가시성 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (억원): - 1~5년 NPV: 약 3조 839억원 - 6~15년 NPV: 약 9조 792억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 17조 8,210억원 - 합산 NPV: 약 29조 9,841억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 29조 1,300억원 - 추정 적정가치: 약 29조 9,841억원 - 적정가치 대비 약 3% 저평가 (공정가 수준) 4. Reverse DCF 현재 시총 29조 1,300억원이 정당화되려면 초기 5년 20% 성장이 지속되어야 한다. 1분기 수주 27.4% 증가가 이를 뒷받침하나, 배전 수요 본격화(KB증권 목표가 26만원)가 실현되어야 한다. 5. 이 가격에도 살 만한가 판단 DCF 기준 공정가 수준으로 현재가는 적정 범위. 추정PER 64배는 부담이나 수주 성장률이 유지된다면 정당화 가능. KB증권 목표주가 26만원(현재 19.4만원, +34%)은 유효한 업사이드. 원자재·무역 변수가 마진 압박 요인. 단기 급등 후 추격보다 조정 시 분할 매수 유효. 6. 한 줄 결론 공정가 수준에서 상단 업사이드 존재. 수주 모멘텀 지속되면 목표주가 26만원 도달 가능.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? O / 전력기기 업황 수혜와 AI 데이터센터와 북미 전력망 투자 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.